在蚂蚁集团招股文件披露之际，彭博新闻社载文称，蚂蚁集团更像万事达卡（MasterCard），而非PayPal。

蚂蚁高层对外的声音一直是，“蚂蚁从来就是家技术公司，不是金融公司”。但该报道称，从许多方面看，蚂蚁看起来像是一家金融服务公司，并且更像是万事达卡，而非PayPal。

首先，蚂蚁集团过去一年在业务经营多样化方面取得了很大进展。向消费者和小企业提供在线贷款的微贷科技平台业务已经超过了移动支付，成为该集团最大的收入来源。微贷科技平台，主要产品包括花呗和借呗，提供消费信贷及小微经营者信贷。2020年上半年，该平台实现营收285.86亿元，在集团总营收720亿元（约合104亿美元）的占比达到39.41%。截至6月，通过该平台促成的消费信贷及小微经营者信贷余额合计达到2.2万亿元。

花呗向消费者提供长达40天的免费信贷，而对于那些需要获得更多交易现金贷款的借款人来说，可以选择借呗。这两个产品提供的信贷，大多数情况下每日利率上限为0.04%，或年化利率15.6%。两者都无需担保。

蚂蚁处理信贷风险的方式看起来也很像一家信用卡公司。该集团招股说明书一再提醒读者，它不使用自己的资产负债表，也不提供担保。截至6月，约98%的信贷余额由银行或信托公司等合作伙伴承保。蚂蚁只是从它的合作伙伴那里赚取服务费。

蚂蚁试图提高其对外的技术形象，声称其16660名员工中有63.9%从事技术职位。但由于它负责为其金融合作伙伴提供贷款招揽服务，可以认为该集团管理层更关心的是信贷周期和利率，而非大数据算法。

蚂蚁表示，它将依靠“智能决策系统”，确保向合作伙伴提供有价值的借款人。 但是，在目前的经济环境中，这是一个很大的假设。该集团的招股说明书表示，“如果借款人的信用状况恶化，或者我们无法跟踪其信用状况的恶化，我们用于分析借款人信用状况的标准可能会变得不准确，我们的风险管理系统可能会变得无效。

报道称，随着在新冠病毒疫情导致资产质量恶化和家庭收入下降，蚂蚁提供的信贷出现还款拖欠和违约率可能会上升。因此，虽然蚂蚁自己不提供贷款，但它可能必须要为合作银行和信托公司把好借贷大门，特别是在这些银行和信托公司已经背负许多坏账负担情况下。在过去六个月，消费信贷到期未还已经超过30天的比率，在7月份为2.97%，高于今年1月份的1.76%，而在5月份达到3.01%。

金融业务的特殊性，也意味着蚂蚁将受到不断变化的监管格局的影响。例如，8月20日，中国政府将私人贷款利率的法律认可上限降至15.4%。该集团承认，它需要为该政策向其小额贷款子公司延伸的可能性做好准备。

鉴于可知信息，对蚂蚁进行公平的估值将是困难的。该集团提供了按部门的收入细分，没有按成本或利润水平进行细分。但可以推测，由于蚂蚁的毛利和营业利润上升快，其数字金融业务，包括在线信贷和财富管理等，利润丰厚。

此外，对蚂蚁收入的不稳定性也有点被忽视。在提交的招股文件中，蚂蚁披露了截至2019年的三个年度（而不是季度）数字。这种披露方式，可能掩盖了政府政策对它所产生的影响。例如，从2017年底开始，蚂蚁不得不大幅改变其在线信贷业务，以遵守对债务进行严格监管的政府政策。

万事达卡是总部位于纽约的支付公司，其核心产品信用卡、借记卡和预付卡，以及创新多功能性平台，向全球消费者、政府和商户提供服务。该公司目前在纽约证券交易所市值为3480.29亿美元。PayPal是总部位于美国加州圣荷塞市的在线支付服务商，提供转账、付款或收款服务，该公司目前在纳斯达克证券交易所市值2378.25亿美元。